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90年代国债期货为什么以失败告终?327国债事件的思考!

2013-02-23 15:08:47 来源:国债期货开户 浏览:14

在90年代初,国家实行改革开放,经济发展迅速,每年的M2以30%的速度增长,大量超发的货币带动了经济的发展,带动了大量投资建设,但是也给通货膨胀埋下了伏笔。1993年的时候CPI高达13%,1994年更是达到了20%,抗通胀成为了当时热门的话题,经济过热,国家被迫实行了紧缩的财政政策,通过两次加息,遏制了通胀的进一步蔓延,但是也打击了国债现货市场,对投资国债的投资者信心打击严重。国债现货市场陷入了非常萎缩的境界。

因此,国家准备发展国债期货市场来保证现货市场的稳定性,同时让投资者有机会选择利率对冲来获得稳定的收益。1992年12月,上海证券交易所最先开放了国债期货交易,并推出了出12个品种的国债期货合约。由于只对机构投资者开放,在国债期货交易开放的近一年里,交易并不活跃。从1992年12月28日至1993年10月,国债期货成交金额只有5000万元。

后来国债期货市场交易量越来越火爆,而当时的现货市场规模远远小于期货市场,这就导致了需要交割的现货严重不足,随着投机气氛的越来越严重,最终导致了327国债事件的发生。

通过这个事件,国家暂时停止了国债期货市场的发展,通过事件的总结。按照国际市场的成熟做法就是当现货市场规模发展到一定地步的时候才能发展国债期货市场,这样才能保证两个市场的匹配,避免交割现货不足的风险。

327国债事件主要有以下几个方面造成的:

第一、现货市场规模严重不足

第二、交易所在制度设计方面没有充分考虑空头的利益

第三、交易所在风险控制方面把关不严格

第四、没有对裸卖空机制加以限制

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